推背图全文

　　ICE 期棉周一收涨，飓风戈登带来得强降雨或令棉区受损，市场担忧美棉产量减少。郑棉短期受国内供求关系制衡，震荡调整。国内方面棉市供应充沛，储备棉轮出延期叠加国家增发80 万吨进口棉配额令新旧棉花交接上市期间供应充分，本周储备棉成交底价继续下降，日成交率五成以上，9月10日储备棉轮出销售资源30000.4175吨，实际成交16184.3965吨，成交率53.95%。

　　第二十七周(9月10日-9月14日一周)储备棉轮出的销售底价为15903元/吨(标准级价格)，较前一周上调147元/吨。

　　美国农业部9月7日发布的出口销售周报显示，8月24日至30日，美国2018/2019年度陆地棉的净签约量增加92200RB(running bales)，签约主要来自于中国、越南等国家，陆地棉装运量为177300 RB。当周，中国净签约美国2018/2019年度陆地棉的数量增加24500RB，美国有15100RB陆地棉装运至中国。

　　据美国国家飓风中心信息，预计飓风佛罗伦萨将于当地时间本周四下午登陆美国东海岸。期间的强降水天气或将对北卡罗纳州、南卡罗纳州、佛吉尼亚州等地的棉花生长产生影响，此三个州的植棉面积总计约78.5万英亩。

　　逻辑分析：预计飓风佛罗伦萨将于周四登陆美国东海岸，期间，强降水天气或将影响美棉产量和质量，ICE美棉大幅上涨。国内方面，由于新疆新花大概率将增产，市场情绪比较悲观，郑棉弱势运行。目前，内地新花开始采收叠加储备棉继续轮出，棉花供应较为充足，郑棉缺乏大幅上涨的动力。短期内，预计棉花走势偏弱，关注USDA即将发布的9月供需预测报告，以及中美贸易战的。新一年度，国内棉花产量与消费存在缺口，而国储棉花库存减少，或难以弥补供给的不足，长期，我们看多棉花。

　　策略： 短期内，我们对郑棉持谨慎偏空的观点，可选择做空1901合约，关注USDA即将发布的9月供需预测报告。

　　ICE 期棉周一收涨，飓风戈登带来得强降雨或令棉区受损，市场担忧美棉产量减少。郑棉短期受国内供求关系制衡，震荡调整。国内方面棉市供应充沛，储备棉轮出延期叠加国家增发80 万吨进口棉配额令新旧棉花交接上市期间供应充分，本周储备棉成交底价继续下降，日成交率五成以上，9月10日储备棉轮出销售资源30000.4175吨，实际成交16184.3965吨，成交率53.95%。当前国内逐渐进入纺织旺季，纱线、开工率连续回升，坯布库存降低，下游需求旺盛支撑郑棉及棉纱底部，当前内地部分地区新棉逐渐开秤，市场预期新年度棉花价格将高于本年，而新疆地区棉花今年有望丰产，新年度全国棉花产量存增加预期，近期传言称 80 万吨滑准税配额将分配，市场棉花供应充裕，同时 9 月交割临近，仓单压力明显，郑棉承压有降，新棉影响市场运行主逻辑之前，郑棉将承压偏空，但下游需求开始进入“金九银十”行业旺季支撑郑棉底部，另外市场对于美国对中国 2000 亿商品加征关税有所顾虑，整体表现区间波动，操作上短线交易为主。后期仍需继续关注全球宏观经济形势对棉花棉纱走势影响。

　　逻辑：国内方面，储备棉成持，郑棉仓单流出。国际方面，美棉在 80 美分附近存在较强支撑，优良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其国内棉价近期略显走软。综合分析，印度提高最低支持价格，支撑全球棉价底部;短期内，国储棉成交，美棉下方支撑明显，郑棉短期或震荡运行。关注棉花主产区天气变化。

　　综合看，供给端目前处于国内产区棉花吐絮最后阶段，持续关注产区降雨及温度变化;下游需求看，美国 2000 亿美元商品提税政策仍未落地，中美贸易摩擦仍在持续，因此外需偏弱态势未有改善，因其包含大部分棉纺织品，若政策正式落地，对整体市场情绪无疑雪上加霜。替代品则因 PTA 涨势放缓，涤纶现货价格维持稳定，因化纤类产品价格居高不下，对纯棉类产品消费带来一定提振，且因纺厂均采用订单生产，8 月棉花商业库存大幅下降，而纯棉价格上升后造成的终端坯布成本提高或对社会库存去库形成一定压力，8 月纱布累库现象或将延续;国际方面，因美国四级飓风 Florence 预计将在本周四接近北或南卡罗莱纳州，市场担忧部分棉田将受到严重影响，隔夜 ICE 期棉大幅反弹，但上方 84 美分整数压力仍较明显。西近期降雨天气或将改善持续性干燥高温天气，而南部棉农则加紧抢收以应对即将到来的恶劣天气影响。昨日郑棉延续震荡格局，进入交割月后，9 月合约继续下行动力趋弱，9-1 正套组合离场，目前仓单已基本后移主力合约，整体仓单压力仍未有效缓解，因此 1 月将显著承压，但因隔夜 ICE 期棉涨幅较大，或对内盘带来一定提振，预计上涨幅度有限，激进者 CF901 前空继续持有，新单可在17000 以上逢高试空，且考虑未来潜在利多因素稳健者仍可继续持有卖 CF901-买 CF905 反套组合。

　　操作具体：持有卖 CF901，策略类型为单边头寸，持仓比例为 10%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

　　天气因素提振，美棉价格再度上涨，美棉12月合约上涨1.86美分，涨幅为2.27%。预计飓风弗洛伦萨的力较强，市场担忧棉花受到损害。另外，本周月度供需报告也将公布，对于市场的影响较大。美棉短期维持强势。夜盘郑棉小幅高开，但此后震荡下行，受到美棉提振有限。储备棉成交较上周有所下滑。基本面上下游纺织旺季来临，但价格上涨成交一般。郑棉短期仍存压力。操作上郑棉短线交易为主。

　　洲际交易所OCE)期棉合约周一跳升逾2%,录得约两个月来最大单日百分比涨幅，因担心飓风Florence可能给棉花作物带来损害。交投最活跃的12月合约收高1.86美分报每磅83.85美分。上国内郑棉主力1901合约低开低走，震荡回落，全天跌40元/吨，减仓一万多手;夜盘高开走跌，小幅减仓。

　　国内下游需求持续向好，，纱线和坯布开工率持续回升、库存回落;新棉开秤价格较高，储备棉性价比受市场青睐，抛储成交率回升，随着储备棉临近尾声，预计成交率有望将维持高位。中美贸易摩擦是目前郑棉的主要因素，加之新疆新棉产量增产预期短期内使郑棉承压。操作上投资者暂时离场观望;中期继续维持16250-17500吨区间震荡观点不变。棉纱仓单注册量为0，较易向上突升，但基于原材料因素棉纱多单离场观望。密切关注中美贸易双方摩擦是否进一步升级以及美国和中国棉区天气变化情况。

　　截止目前储备棉轮出量达 220 万吨附近，距离今年储备棉轮出剩余三周的时间，预计本年度轮出棉量大致为260 万吨，国储棉将剩余 240 万吨左右。随着需求旺季到来，多数纺企备货，而纱线、坯布开机率延续五周回升，由此可见在需求提振下，纱厂陆续提高其产能输出，对于棉价一定的支撑。替代品涤纶短纤、粘胶的等价格维持稳定态势，但由于坯布成本上升，对下游需求传导不畅造成一定阻碍。加之，中美贸易摩擦仍在持续当中，不确定因素仍存。操作上，短期郑棉 1901合约震荡为主。多空因素聚集，短期棉纱期货 1810合约暂且观望为宜

　　ICE 棉花大幅上涨，因担心飓风 Florence 可能给棉花作物带来损害。中国现货指数 3128B 报 16333 元/吨，涨 3。储备棉轮出成交率 53%，成交均价折 3128价 16304 元/吨。郑棉夜盘振荡整理，短期期价受外盘带动作用而上涨的可能性较大，整体仍处于振荡之中，操作上可短多或继续观望。