我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续全球P占比超过3/4的15个经济体。

　　在回溯了二战之后的中美经济史后，我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球P中占比超过3/4，包括：美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。

　　本篇报告为相关经济体10月主要经济数据综述，综合来看，发达有所走弱，但新兴带动全球略有改善，美英走弱，欧日中改善。

　　10月数据显示，美国经济表现有所走弱；我们预计，四季度美国实际P同比增速或低于三季度，未来8个季度左右美国实际P同比或将持续下行。

　　（2）10月零售改善，消费者信心下降。10月，密歇根消费者信心指数98.6，前值100.1。10月，个人可支配收入折年15.7万亿美元，个人消费支出折年14.2万亿美元，均高于前值。10月零售环比上升0.8%，前值环比下降0.1%。

　　（3）9月失业率平稳，新增非农就业人数上升，劳动参与率上升。10月，美国新增非农就业人口23.7万人，前值11.9万人。10月，美国失业率3.7%，前值3.7%；劳动力参与率62.9%，前值62.7%。

　　（6）10月制造业整体走弱。10月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业产能利用率低于前值，工业总体产出指数高于前值。生产端库存平稳、销售端库存上升。

　　（7）10月新房、二手房销售全面走弱，房价环比上涨。10月新屋销售环比下降8.9%，前值环比上升1.0%；10月成屋签约销售指数环比下降2.6%，前值环比上升0.7%；10月美国房价环比上涨。

　　（8）10月国债收益率上升、信用利差上升、美元指数上升、恐慌指数上升、国债余额同比增速下降，国际资本净流入美国。10月末美联储资产规模4.1万亿美元，低于前值；10月末美国国债规模21.7万亿美元，同比增长6.2%，前值21.5万亿美元，同比增长6.3%；10月国际资本净流入美国420亿美元，前值修正为净流出292亿美元；10月美国10年国债收益率均值3.15%，前值3.00%；10月美国信用利差均值3.43%，前值3.27%；10月美元指数均值95.9，前值94.8；10月标普恐慌指数均值19.4，前值12.9。

　　（1）10月欧英PMI全面走弱，日本全面改善。10月欧元区制造业、服务业PMI全面低于前值；制造业PMI录得52.0，前值53.2；服务业PMI录得53.7，前值54.7；综合PMI录得53.1，前值54.1。10月英国制造业、服务业PMI全面低于前值；制造业PMI录得51.1，前值53.7；服务业PMI录得52.2，前值53.9；综合PMI录得52.1，前值54.1。10月日本制造业、服务业PMI全面高于前值；制造业PMI录得52.9，前值52.5；服务业PMI录得52.4，前值50.2；综合PMI录得52.5，前值50.7。

　　（2）10月欧英日外贸全面改善。10月欧元区出口同比增长11.4%，前值同比下降0.8%；10月欧元区进口同比增长14.8%，前值增长6.8%。10月英国出口同比增长1.6%，前值同比下降0.5；10月英国进口同比增长5.3%，前值增长2.5%。10日本出口同比增长8.2%，前值同比下降1.3%；10月日本进口同比增长19.9%，前值增长7.1%。

　　（3）10月欧元区失业率平稳，英日上升。10月欧元区失业率8.1%，前值8.1%；10月英国失业率2.7%，前值2.6%；10月日本失业率2.4%，前值2.3%。

　　（4）10月欧英日通胀整体上升。10月欧元区CPI同比上涨2.2%，前值上涨2.1%；10月欧元区PPI同比增长4.9%，前值上涨4.6%。10月英国CPI同比上涨2.4%，前值上涨2.4%；10月英国PPI同比上涨3.3%，前值上涨3.1%。10月日本CPI同比上涨1.4%，前值上涨1.2%；10月日本PPI同比上涨2.9%，前值上涨3.0%。

　　（5）10月欧英日10年国债收益率全线月末，欧元区国家债务规模8.1万亿欧元，同比增长1.8%，前值增长2.0%；欧央行资产规模4.6万亿欧元，按期末汇率折算5.2万亿美元。10月欧元区10年国债收益率均值0.51%，前值0.48%。10月英国国家债务规模187万亿英镑，同比增长1.1%，前值同比下降0.7%；10月英国10年国债收益率均值1.55%，前值1.50%。10月末，日本国家债务规模1099万亿日元，同比增长1.1%，前值增长1.0%；日本央行资产规模552万亿日元，按期末汇率折算4.9万亿美元；10月日本10年国债收益率均值0.14%，前值0.13%。

　　（6）10月欧日零售、制造全面改善，英国全面恶化。10月欧元区零售指数同比增长1.7%，前值增长0.3%；10月欧元区工业生产指数同比增长1.2%，前值增长0.8%。10月英国零售指数同比增长4.0%，前值增长5.2%；10月英国工业生产指数同比下降0.8%，前值增长0.0%。10月日本商业销售同比增长5.9%，前值增长0.9%；10月日本工业生产指数同比增长4.2%，前值同比下降2.5%；10月日本产能利用率指数同比增长3.9%，前值同比下降3.1%。

　　10月数据较9月出现小幅改善，超出我们预期，亦与高频数据表现相悖；我们猜测与限产等约束放松有关，但该项冲击的效果正在减弱。价格方面，10月上旬冲高之后，开始转跌，未来下行压力较大。合并来看，目前政策放松的概率不大。10月房地产数据整体表现仍较弱，另需要关注的是，房地产库存连续8个月上升（3-10月）。我们认为，中国经济尚未出清，但已接近底部，2019年中期中国的实际经济增速有望下降至潜在水平附近，对应实体部门去杠杆结束。鉴于实际经济增速较为平稳，我们投资者更加关注名义经济增速的变动，若名义经济增速出现较大幅度的回落，将会对债市形成较好的支持。

　　南华综合指数10月上旬冲高之后，开始转跌；但以月均衡量，南华综合指数10月高于9月；南华工业品指数的走势与南华综合指数基本一致。现货价格则出现分化，以月均衡量，煤炭现货价格、水泥现货价格、化工产品现货价格环比上涨，农产品批发价格指数、猪肉现货价格、钢铁现货价格环比下跌。国际方面，大商品价格10月整体环比微升，此前三个月则连续环比下跌；以月度均值计算，10月CRB指数录得417，前值412。国际油价、天然气价格、国际金价、国际铜价环、铁矿石价格、CBOT玉米价格、CBOT大豆价格环比上涨；欧洲煤价、CBOT小麦价格环比下跌。10月波罗的海散运指数较9月环比上涨。

　　10月商品房待售面积5.3亿平米，同比下降12.4%，前值同比下降13.0%；10月房屋施工面积78.4亿平米，同比增长4.3%，前值同比增长3.9%。10月汽车库存135万辆，同比上涨15.0%，前值同比上涨9.1%。10月底全国主要钢材品种库存总量同比下降1.2%，前值同比上涨4.5%；10月底重点企业钢材库存量同比增长0.3%，前值同比增长1.8%；10月底全国高炉开工率68.2%，略高于前值68.1%，盈利钢厂比率84.1%，高于前值83.4%。10月末，秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比分别录得-31.3%和41.4%，9月末分别为1.9%和42.9%，双双回落。

　　（1）10月新兴经济体制造业PMI高于前值、但服务业拖累综合PMI低于前值。10月新兴经济体制造业PMI录得50.5，前值50.3；服务业PMI录得52.0，前值52.1；综合PMI录得51.4，前值51.6。

　　新兴经济体方面，印度、俄罗斯、巴西10月制造业、服务业PMI全面高于前值；且均超过50。中国10月财新、中采PMI数据均表现较差，财新虽然制造业PMI略高于前值、但服务业带动综合PMI走低，中采制造业和服务业PMI则全面低于前值；但均超过50。新加坡10月综合PMI高于前值，且回升至50上方；南非10月综合PMI低于前值，仍低于50。马来西亚、印尼、墨西哥10月制造业PMI均低于前值；马来西亚低于50，印尼和墨西哥超过50。

　　以月均环比计算，我们观察的10个新兴经济体10月汇率对美元贬值的有6个，其中贬值幅度最大的是印度（贬值2.03%），贬值幅度紧随其后的是印尼（贬值2.00%）；10月汇率对美元升值的有4个，升值幅度都超过1%，其中升值幅度最大的是巴西（升值9.20%），升值幅度紧随其后的是阿根廷（升值4.25%）。10月外汇储备较前值增加的经济体包括印尼、墨西哥、阿根廷，减少的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印度、俄罗斯、巴西、南非。

　　金木水火土查询表本文由来源于财鼎国际(www.hengpunai.cn)